新元财经：机构研究内参精华版(2007年10月10日 星期三)
By 新元财经 发表于 2007-10-10 16:33:00
★ 行业研究精华 ★
　　东方证券：三季报前关注行业三朵金花――纺织服装业
　　经过上半年在与大盘共舞的喧嚣过后，纺织服装行业在整体估值水平获得较大提升、后续行业中短期不利因素居多的情况下，第三季度走势明显弱于大盘。但我们认为在行业整体走势不佳的背景下，优质公司股价的下跌将为投资者提供良好的市场介入机会。特别是三季报具有良好业绩预期、中长期向好前景不变的上市公司更要关注其难得的投资机会。
　　我们认为内外部压力的共同作用将逼迫行业放慢增长步伐，反思前期高速增长掩盖下的粗放本质，促使行业通过技术创新、品牌和渠道建设实现转型和升级，最终改善行业整体的发展环境，提高行业竞争实力。
　　从07年起国内纺织行业将由前期的快速增长步入平稳增长阶段，未来的3-5年纺织行业都将面临一个盈利增速下降、内部优胜劣汰的过程，只有具备持续技术创新能力、或具有品牌和渠道优势的企业才能获得更好的发展机会，目前对行业维持“中性”评级。根据目前的股价情况和对公司基本面的最新跟踪，我们建议三季报前夕重点关注行业内“三朵金花”――伟星股份、瑞贝卡和七匹狼。
　　国泰君安：旺季效应有所显现 继续挖掘优质企业――电子元器件
　　半导体工业协会（SIA）公布的最新报告称，今年8月份全球半导体的销售收入达到216亿美元，比去年同期增长了4.5%，比今年7月份增长了4.9%。NAND闪存芯片供应紧张和价格上扬推动了全球半导体收入的增长。PCB行业上升趋势得以强化，8月份的订单量相当强劲，行业出货比为1.06，连续6个月保持1以上，在稳步上升的基础上，有加速的趋势，预计4 季度的销售状况较为乐观。
　　2007年1-8月，我国电子信息行业继续保持平稳发展，总量增速小幅上升，规模以上制造业经济效益稳步回升。
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新元财经：机构研究内参精华版(2007年10月09日 星期二)
By 新元财经 发表于 2007-10-9 15:45:00
　　东方证券：耐心等待年底明春机会的来临――商业
　　07年前8月社会消费品零售总额56159亿元，同比增长15.7%，社会消费品零售总额的增长持续趋好，满足支撑行业平稳发展的要求，预计行业业绩继续向好。行业中期净利润增长32%，全部A股59%，经营活动现金流中位数增长-11.18%，全部A股-1%，净资产收益率5.77%，全部A股3.23%。行业内业绩增长水平远低于大盘，导致行业内公司的涨幅低于大盘，落后水平基本相当。
　　三季报业绩可能超出预期的是中国铅笔、武汉中百、友谊股份和合肥百货，其中友谊股份、合肥百货的增长与法人股升值或出售有关，中国铅笔、银座股份、苏宁电器、豫园商城、王府井的股价反映比较充分。
　　四季度交易性机会在于宏图高科，季度内宏图三胞借壳上市即将成功，考虑宏图三胞发展前景良好，股价可能一步到位，对持有其法人股的宏图高科股价有推动作用。而对华泰证券的持股也能增加对公司股价的推动。18万平方米的房地产分三年结算能够提升公司业绩。行业长期机会在于明年相关公司解决资产注入和股权激励问题之后增长的可持续性。从资产注入时间及长期增长角度，我们建议投资者重点关注重庆百货。从资产重估角度我们建议投资者重点关注百联股份、友谊股份和南京中商。
　　申银万国：寻找高景气度下获取超额收益的公司――粘胶短纤行业
　　06年底以来，粘胶短纤价格从1.3万元至2.2万元，涨幅接近70%，并远超过棉花价格。综合分析，我们认为本轮短纤价格上涨包括2方面因素：供需形势改善；短绒及浆粕供应紧张，价格上升，推动成本上升。由于2个因素均可持续，我们预计短丝景气度08年仍可维持。从供需看，07－08年新增产能有限。
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新元财经：机构研究内参精华版( 2007年10月8日 星期 一)
By 新元财经 发表于 2007-10-8 15:41:00
东方证券：提高二套房首付及贷款利率等影响分析――房地产
信贷资金是推动房价上涨的最主要源泉，若能有效限制信贷资金流入住房市场，可对住房投资产生明显的抑制作用。359 号文，提高二套房及商业房首付、以及贷款利率，目的正在于此。提高二套房首付至4 成，将使投资性购房者的财务杠杆，从原来的2.33 倍降至1.5 倍。力度虽不算大，但影响仍较为明显。
　　二套房的利率提升非常明显，目前所有购房者普遍享受85 折的优惠利率，按现行5 年期7.83%计，实际执行利率为6.66%。而按新政策，执行利率将提高到8.61%，提高非常显著。相当于央行按0.27 点的力度，加息8.5 次，二套房购买者的年利息支出提高30%。政策能否有效执行是关键，最大的难点是对二套房的识别界定。目前，主要通过人民银行的信息系统，具有一定的有效性，但仍存在较大的运作空间。一套房未贷款，以同一家庭不同个人名字买房等，都可能享受优惠贷款。
　　政策将对目前房价上涨将产生一定抑制作用，但能否改变市场的疯狂上涨脚步，尚有待观察。目前房地产市场处于疯狂上涨阶段，多年调控无效，令购房者、地产商对政策处于麻木状态。但短期内，处于疯狂提价中的开发商可能会放慢提价步伐，观望数月。新政策，对开发型地产有实质性负面影响，而对于持有经营的商业地产公司，没有任何影响。建议乘泥沙俱下之机，介入陆家嘴、浦东金桥、中国国贸等持有型的地产公司。
　　申银万国：三季度铁路行业数据点评――铁路
　　全国铁路货运周转量7-8 月继续保持快速增长态势，9-10%的累计增幅高出去年同期5个百分点；而客运周转量的增长则低于去年，持续了上半年的低迷情势。
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新元财经：机构研究内参精华版(2007年9月28日 星期五)
By 新元财经 发表于 2007-9-28 15:50:00
东方证券：资源为王――有色金属
如我们在2007 年中期报告中提出的观点――淡化价格影响，注重内生增长。我们认为这一趋势将继续持续下去，由于金属价格的高位运行，及中国A 股市场的制度性问题的解决（全流通），使得上市公司管理层及政府部门有动力将所拥有的矿山资源进行整合，注入上市公司的动力，这一线索将贯穿未来2-3 年的有色金属行业公司的业绩表现。
矿山的整合、注入甚至是预期成为目前中国A 股市场有色金属行业最大的热点，当前的股价已包含了对未来2 年资产注入的预期。我们判断未来2 年内有色金属供求将出现结构性平衡，部分品种将出现过剩，由此，金属价格的上涨对企业盈利的提升将逐渐淡化，建议关注来自企业资源扩张所带来的投资性机会。
截至2007 年中报显示，有色金属行业利润继续向上游矿山企业集中；而冶炼型企业由于精矿的短缺，只能接受更低的加工费水平，使得其盈利水平出现下降。关注实质性矿山资产注入及具有垄断资源性质的上游企业，如云南铜业，山东黄金年、中金黄金、稀土高科，以及具有技术壁垒，能生产高附加值深加工产品的下游企业，如宝钛股份。

光大证券：价格上涨 迎接旺季――建材
预计四季度水泥价格仍将保持景气态势：我们预计水泥行业在四季度将保持景气态势，价格将维持在高位